Что такое «токеномика» и почему важно в ней разбираться на крипторынке

В основе организации любых хозяйственных отношений, без которых невозможно нормальное функционирование общества, лежит экономика. В разные годы и в разных обществах эта наука называлась по-разному, имела свои особенности и специфику, но суть никогда не менялась. Экономика была основой системы хозяйственных взаимоотношений и развития общества. Это система, обеспечивающая удовлетворение потребностей людей путем создания и использования необходимых благ и средств производства. В процессе реализации этой задачи экономика определяет принципы и правила, на основе которых происходит разделение труда, создание добавленной стоимости, производство и потребление. Для того, чтобы воспроизводить себя, экономика должна обеспечивать вовлечение членов общества в производственно-хозяйственную деятельность, то есть создавать соответствующие стимулы к активности. Хочешь есть — надо работать. Хочешь хорошо жить — надо быть полезным для системы и так далее.

Вы точно слышали этот термин, если хоть чуть-чуть интересуетесь крипторынком и криптовалютами. Это одно из ключевых и очень важных понятий индустрии. Я не случайно в качестве вступления вспомнил про экономику, ведь суть токеномики ровно в том же. Схожесть в названии термина также не случайна, он образован из слов “токен” + “экономика”, что в целом наиболее точно определяет значение этого явления.

Токеномика — это экономика какой-либо токенизированной экосистемы. Криптовалюта не может существовать как вещь в себе. Точнее говоря, может, но тогда она не будет представлять для сообщества никакой ценности. Для того, чтобы система устойчиво функционировала, у участников рынка должны быть стимулы активно участвовать в процессах токенизированной системы. Тогда система будет развиваться и приносить воспринимаемую сообществом пользу. Таким образом, токеномика — это совокупность принципов и правил взаимодействия участников экосистемы, а также концепция стимулирования их активности в ней. Стоит отметить, что криптовалюта и токен — это не тождественные понятия. Чтобы не перегружать текст, мы детально разберём разницу между ними в следующий раз, а для целей данной статьи и упрощения понимания далее по тексту не будем их разделять.

Токеномика создается основателями проекта и формализуется в виде программных протоколов, которые впоследствии обеспечивают функционирование всей системы. То есть правила и принципы изначально заложены в код экосистемы. То, как будет работать система в рамках этих протоколов, основные параметры, логика взаимодействия и так далее описывается в документе, который традиционно для крипторынка называется “whitepaper”. Схематичное изображение варианта несложной токеномики представлено ниже на примере проекта SUI. 

Для лучшего понимания давайте разберем пример гипотетической криптовалютной экосистемы с точки зрения механизмов интересов участников.

Венчурные инвесторы — это группа инвесторов, предоставивших свой капитал основателям проекта для целей разработки и запуска проекта на самых начальных этапах. Они находятся в проекте с самого начала ещё до его выхода на рынок. Они принимают на себя максимальные риски в проекте (в случае его провала), но и имеют потенциально самую низкую стоимость доли этого проекта из всех остальных участников.

Институциональные инвесторы — средние и крупные инвесторы, фонды и компании, решившие поучаствовать в проекте с целью диверсификации активов и получения прибыли в long run. Они заходят на начальных стадиях развития проекта, как правило в момент или сразу после ICO/IDO/IEO.

Трейдеры/спекулянты/частные инвесторы — многочисленные участники рынка с капиталами разных объемов, непосредственно торгующие криптовалютой и заинтересованные в волатильности с целью извлечения прибыли в ходе своих торговых операций на рынке. Они подключаются и присутствуют на любых стадиях жизни проекта, начиная с момента, когда криптовалюта/токены проекта становятся доступны для широкой публики. 

Майнеры/валидаторы обеспечивают техническое функционирование блокчейна, то есть всей механики работы экосистемы в соответствии с заранее заложенной токеномикой проекта. Суть работы майнеров и валидаторов одна и та же — бесперебойное обеспечение работы системы. При этом механизмы их работы различаются, поэтому и названия этих участников разные (подробнее об этом см. далее в статье).

Основатели/команда проекта — создатели проекта, предпрениматели и программисты, они занимаются поддержкой и развитием проекта.

Выше мы рассмотрели основные группы интересантов, как правило присутствующих в любом проекте. На диаграмме ниже представлен пример распределение токена DOGA между участниками. Рассмотрим чуть подробнее механизмы стимулирования участия.

Изначальное распределение токенов. Определенное количество криптовалюты резервируется за основателями и венчурными фондами. Цена входа — минимальная. Монеты/токены могут быть созданы путем так называемого премайна, т.е. майнинга до привлечения основной массы майнеров, а значит добычи монет в большом количестве, так как сложность майнинга на начальных этапах минимальна. Также криптовалюта может быть создана и распределена просто путем эмиссии на первоначальных этапах.

Как правило криптовалюта, которая находится у основателей и у венчурных инвесторов, залочена, то есть заблокирована и не может быть продана на рынке до определенной стадии зрелости проекта, и/или разлочивается в течение длительного времени небольшими частями. Это гарантирует другим инвесторам и трейдерам отсутствие избыточного давления на цену криптовалюты, делает инвестиционный процесс более прозрачным/стабильным. «Идеальная» токеномика проекта предусмотрена таким образом, чтобы разлоки не влияли на цену актива, тогда интересы всех участников максимально сбалансированы.

Майнинг/стейкинг как правило является основным стимулом в системе, мотивируя участников использовать свои ресурсы для обеспечения функционирования блокчейна экосистемы. За эту работу в токеномике проекта предусмотрено соответствующее вознаграждение, как правило выраженное в токенах/криптовалюте проекта, что и представляет непосредственный интерес участников. На сегодня существуют два основных алгоритма, на основе которых работает блокчейн, это POW (proof-of-work) и POS (proof-of-stake). При реализации на POW записи блоков в цепи производятся майнерами, которые в свою очередь используют для этого вычислительные мощности своего оборудования. В случае с POS валидаторы замораживают (стейкают) определенное количество своей криптовалюты, получая таким образом право подтверждать транзакции.

Модели доходности. Экосистемы имеют различные модели доходности, созданные как правило совместно с биржами, на которых торгуются криптовалюты этих экосистем. Принцип формирования доходности в этих моделях — процентный и сводится к стимулированию владения криптовалютой, которую можно направить под определенный процент в пулы ликвидности, депозиты, кредиты и т.п. или просто получить airdrop (бесплатная раздача криптовалюты с целью привлечения внимания к проекту).

Помимо прямых способов привлечения внимания участников, связанных непосредственно с распределением криптовалюты, существуют также косвенные способы стимулирования. Зачастую токеномекой криптовалютных проектов предусмотрена инфляционная модель развития. Это значит, что с течением времени будет усиливаться дефицит ресурса (криптовалюты), естественным образом оказывая при этом поддерживающее влияние на цену. В основном применяются четыре типа инфляционных моделей или их комбинаций:

• увеличение сложности майнинга, то есть для функционирования блокчейна с течением времени необходимо больше вычислительных ресурсов. Соответственно, при прочих равных условиях завтра будет добыто монет меньше, чем сегодня. Снижение темпа эмиссии вызывает дефицит и увеличивает цену, а значит и интерес участников. Самый известный пример — это Etherium 1.0, токеномикой которого была предусмотрена так называемая “бомба сложности”, которая “взрывалась”, усложняя майнинг через определенное количество добытых блоков
• снижение награды за майнинг. По этому принципу работает Bitcoin. Награда майнерам за добытый блок снижается вдвое один раз в 210 000 блоков. Это снижение называется “халвинг” (т.е. в переводе с английского “уполовинивание”)
• сжигание криптовалюты — ещё один распространенный способ управления дефицитом. Некоторые экосистемы просто периодически “сжигают” токены, выводя таким образом их из системы, то есть навсегда удаляя их из оборота. Так работает, например, криптовалюта BNB. Предложение токенов после таких сжиганий снижается, толкая цену вверх
• изначально ограниченная эмиссия. Многие криптовалюты изначально имеют ограниченное количество единиц ресурса, например, количество биткоинов в сети — всего 21 млн. монет, количество XRP, созданных изначально при запуске проекта — 100 млрд. монет.

Стоит добавить еще один фактор, который не предусмотрен токеномикой изначально, но который также по своей природе имеет инфляционную природу и увеличивает стоимость криптовалют. Это “утерянная” криптовалюта. Основное свойство блокчейна — это необратимость транзакций, если вы по какой-то причине утратили доступ к своему кошельку, ваша криптовалюта никуда из блокчейна не денется, но вы не сможете ей распоряжаться. Таким образом она будет навсегда выведена из оборота, что можно сравнить с уменьшением объема общего предложения.